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　　瑞银发表研究报告，指低端一次性纸尿裤市场发展空间已不大，将恒安评级由「买入」降至「中性」，并降目标价10%至72元。

　　瑞银报告指，恒安曾指出其低端纸尿裤表现未达预期，而高吸水性尿布系列的销售正在增长；该行将公司2010年尿片销售增长预测由25%调低至20%，以反映低端產品需求不景。

　　瑞银指，由於木浆成本上涨影响盈利水平，预测2010年下半年公司毛利率将下滑至35%，而09年同期则为43%。

　　瑞银将基於纸尿片销售下滑，恒安2010至2012年销售预测调低1%，并将2010至2012年盈利预测分別调低4%、5%及5%；该行预测2015年公司的销售增长为9%，其10年长期销售增长率预测值由9%调低至8%。

　　瑞银预测恒安2010至2012年淨利润分別为24.05亿、28.78亿及34.69亿元，预测3年的市盈率分別为34.8倍、29倍及24.1倍。

本文标题：瑞银指恒安纸尿裤市场发展空间有限

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