至2012年1Q，公司存货已降到23.2亿，其中2011年之前的历史存货中冬装和春装4个亿，夏装4个亿，2012年的夏装新品备货为7个亿，面料辅料及道具1.5个亿。2012年2Q将继续清理过季库存，预计到2012年中，存货将降至18-20亿元。

　　目前美邦的存货周转天数为166天，预计到2012年底，有望降至120天，而目前森马等中国其他休闲品牌的周转天数在70-80天。由于美邦目前有45%的销售来自直营，管道铺货的库存要远高于加盟，我们认为未来美邦降至100天会相对比较合理。

　　从终端看，加盟门店基本可以实现80%以上的产品在8折以上销售，且加盟商的库存意识很强，一般在10%-20%，社会库存的担忧不大。相对而言，直营门店承担部分库存产品的消化，6折销售的占比较高。

　　从Me&City推出以来，由于定位不清，与MB产品结构重迭，导致销售情况不理想，2011年实现销售约8亿元。未来将加大两个品牌的产品差异化，MB定位青春休闲、MC定位商务时尚，以30-40岁的白领为目标客户，更接近ZARA等国际品牌的风格。由于目前国际品牌在二线市场的销售情况还不太理想，MC重新定位之后，经营状况可能会有所改善。

　　同时中国童装市场尚处起步阶段，还未形成有绝对竞争力的品牌，未来公司也会加大对童装市场的投入。目前MCkids已实现2亿元销售，偏成人风格，突出“酷”、“潮”；MB旗下新推出的MooMoo系列，更活泼童趣，刚刚实现几千万的销售收入，未来市场空间较大。

　　预计2012、2013年将分别实现净利润14.78亿元和18.71亿元，同比增长22.55%和26.63%，对应EPS分别为1.47元和1.86元。目前股价对应的PE分别为15.5倍和12.3倍，给予买入的投资建议。

本文标题：美邦服饰将加大童装市场的投入

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