彭博社：据旧金山联储银行的研究员称，随着婴儿潮一代逐渐老去，这可能在未来20年压制美国股市，因为他们需要出售股票来支付退休生活的成本。在过去半个世纪，股票价格和人口结构紧密相关。美国股票的市盈率从1981年到2000年间增长了3倍，随后便开始下跌，期间正是婴儿潮一代处于工作的黄金年龄。而美国以外的投资者，他们的人口结构更糟，尤其是欧洲和日本。

　　评论：

　　除去最近纷繁杂乱的各种因素，还有一部分强有力的长期因素影响着市场的走势，从能源实际成本价格的上升，到人口的下降等。

　　我们在去年8月曾提到人口因素的影响：我们将看到劳动生产率和产出增长的下降趋势，结构性赤字增加（随着退休福利支出上升以及人口抚养比飙升），以及全球储蓄日益缺乏，而不是刺激信贷繁荣的储蓄过剩。婴儿潮一代从1984年开始进入收入和储蓄的高峰期，自此他们一直推动美国金融市场的上涨和经济增长。他们投入股市互惠基金的大量资金扩大了与美国经济、生产率和消费相关的股票市场的规模，刺激了企业的利润增长。在发达国家，由税收增加和劳动力减少带来的生产率和创新能力下降，将损害经济增长趋势。基本的人口供需原理决定了退休人群将面临资产价格下行的压力。

　　而在新兴国家，当前的人口结构仍是利好因素，在亚洲所有新兴国家，29岁到49岁的人群在本10年的储蓄都录得大幅增长。如果新兴市场的表现是由国内和当地的投资组合驱动，而不是由发达经济体的资金驱动，那这些人口很可能会让今年流出新兴市场的资金感到遗憾，扭转股市下跌的局面。

本文标题：华富观察：婴儿潮一代退休将压制美国股市

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