一个普通的动漫服饰生产商，摇身一变成为了文化创意公司，在文化产业浪潮方兴未艾之时，向创业板发起了冲击。
不过，如果你撕开这件“文化创意”的外衣，仔细地观察这家企业的实质，结果可能让你大吃一惊。
过度依赖大客户、位于产业链末端、缺乏自主品牌、毛利率虚高，问题一大堆。
“美盛股份仅仅是贴牌代工商。”深圳某券商分析师一针见血地指出。更为荒唐的是，其实际控制人赵小强虚假注册中外合资公司，涉嫌违法。
代工制造，与创意无关
“美盛股份以生产动漫服饰为主，依靠间接授权生产，并未自主设计，这种加工模式处于细分行业产业链的末端，发展空间受限、利润微薄。”上述券商分析师告诉记者。
据了解，动漫服饰的经营模式主要有三种：自主品牌运营商（OBM）、原始设计制造商（ODM）和原始设备制造商（OEM）模式，目前国内企业普遍采用OEM模式。
美盛股份自称长期坚持ODM模式，但细看招股书发现，美盛与Disguise、Christy等国外供应商合作，由这些拥有独立品牌的企业提供服饰样品或图样，美盛据此进行开发、面料采购和生产，并没有自主设计的动漫形象。
招股书称，2010年以来，美盛在国内开始OBM销售，但报告期内，美盛的产品外销比例分别为93.15%、94.89%、96.83%和97.27%，国内市场根本微不足道。
虽然，传统服饰终端销售价格一般为生产企业销售价格的3-5倍，而动漫服饰为8-10倍，供应商和终端零售商的溢价空间较大，但制造商缺乏议价能力，无法分享动漫产业链中的高额利润。
以美盛主打的迪士尼服饰为例，从2009年到2011年1-9月，销售均价分别为30.33元、32.51元、37.26元与40.39元，与终端售价差距巨大。
依赖大客户，协议将到期
与其他行业的贴牌生产商不同，美盛并未获得迪士尼的直接授权，而是通过Disguise、Christy等供应商间接授权生产。其产品供应商也是美国的Disguise、MegaToys、英国的Christy等。
报告期内，美盛对第一大客户Disguise的销售占比分别为72.38%、69.30%、56.63%和52.81%。
另外，美盛于2010年在国内开设了三家零售店直接销售动漫服饰，但前提是取得授权。招股书显示，与华特迪士尼（上海）有限公司的《许可协议》有效期限为2010年6月1日至2012年5月31日，合同到期在即。
美盛在产业链中的被动也直接带来募投项目的风险，募投项目扩产完全达产后将新增1000万套动漫服饰的产能。不过，美盛一直都按照“以销定产”的生产模式，其2010年的动漫服饰产量也不过469.83万套，项目产能显得有点“充胖子”。
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