贝因美（002570）公司近几年将以扩大婴幼儿食品的市场份额和销售额为主要目标，所有经营计划都将以此为出发点。公司凭借自身的行业龙头地位，随着婴幼儿奶粉市场的快速增长和公司产能的逐步释放，未来几年销售收入预计将保持30%左右的年均增长。此外，公司将"婴童行业综合运营商"作为长期战略定位，并已经进行积极准备，未来将分享我国婴童经济的盛宴。
我们认为，近两年公司仍将以婴幼儿食品（包括婴幼儿配方奶粉和米粉）为主要业务拓展市场，收入快速增长但销售费用在短期内难以出现明显下降。此外，进口奶粉原料价格的持续高企也将给公司带来成本压力。公司中长期战略定位清晰，但目前非食品婴童消费市场处于培育和开拓阶段，短期内对公司业绩贡献不明显。
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.08元、1.35元和1.77元，公司5月18日股价为41.16元，对应2011-2013年PE为38倍，30倍和23倍，相比同类公司，短期估值偏高。考虑到公司的行业龙头地位、婴幼儿配方奶粉行业快速增长的背景、和公司产能持续释放，我们给予公司2012年30-33倍估值水平，对应合理价格为40-44元。公司能否成功与外资品牌竞争，进一步扩大市场占有率，以及进口原料成本压力能否缓解，是公司近两年最大的看点。
风险与不确定性：（1）产能释放不及预期；（2）原料价格波动风险；（3）食品质量风险；（4）产业政策风险；（5）市场竞争加剧的风险
机构来源：海通证券
贝因美 (Beingmate)
贝因美始创于1992年，总部设在中国杭州，并在上海、北京、沈阳、武汉、成都、敦化、郑州、安达设有分公司。 贝因美以“关爱生命，热爱生活”为宗旨，全方位服务于中国婴童事业，致力于婴幼儿食品及婴童产 业的研究与国际性合作。主营事业以婴幼儿食品、婴幼儿用品、育婴咨询服务、生命科学和..[详细]
*贝因美的用户点评贝因美产品价格贝因美相关新闻贝因美品牌介绍地址：http://www.08765.net/yunyu/home/19282.html
