招股说明书总是能说明最多问题。在日化行业新秀相宜本草接棒美即，向上市之途一路狂奔之时，记者此前已质疑过其高达90%的代工率，而从公开披露的信息看，另一个90%再度引起媒体关注相宜本草拟募集的7.02亿中近九成砸向营销渠道和品牌建设项目，在大手笔广告投入的同时，产品研发费用则从早前的3%左右降至去年的2.05%，且甚至预期未来研发投入不再超过当期营收的3%，主动终止了高新技术企业资质复核。而记者注意到，轻研发重营销已成为本土日化的通病。
相宜本草主动终止高新复核
招股说明书显示，相宜本草拟公开发行5200万股，募集资金7.02亿，其中信息化平台建设项目拟使用0 .78亿，营销渠道及品牌建设项目拟使用6.24亿，其中工程费1.17亿，其他建设费用2 .65亿，基本预备费为703万，流动资金为2.35亿。记者注意到，再详细至2 .65亿的其它建设费用中，新终端开发费为1600万，新品推广费1亿，广告制作2800万，产品外包转设计2500万，代言人4000万，品牌宣传3500万，人员培训300万，市场研究1800万，单单新品推广、广告制作、代言人和品牌宣传四项的费用就高达2亿，占此次募资总额的近三成。
记者了解到，除了在募资中的营销和广告占比甚高外，其实相宜本草在前三年的宣传推广及广告费也并不是个小数字，分别为6109.52万、1 .16亿和2 .04亿，占2 .12亿、4.19亿和7.25亿的当期销售费用比例为28.80%、27.63%和28.13%.而参照2009年、2010年、2011年其发展状况看，营业收入分别为3 .77亿、7 .50亿和13 .35亿，净利润分别为4708万、1.07亿和1.96亿，虽然保持着年均150%以上的增速，业绩连年翻番，但显然广告宣传费用超过净利润已是不争的事实，且这一景况随着募资的成功更将愈演愈烈。
与此同时，不走寻常路的相宜本草还选择了主动终止高新企业资质复核，成为拟上市公司中颇为罕见的一家。招股书显示，2008-2010年相宜本草为高新技术企业，2009至2010年研发费用分别为1 1 4 2万和2297万，但去年以研发费用投入不达标为由决定终止申请复核，研发费用仅为2738万，占比约2%，而且码定了主意未来研发投入也不会超过营收的3%.
更不可思议的是，相宜本草的前五大供应商中四家为包装企业，2009年-2011年包材占生产成本比例分别为54.43%、55.16%和55.57%，原材料采购只占27.20%、27.30%和28.52%，70项专利中仅有9项属于发明专利，其余61项均属于包装盒、包装瓶、包装罐方面的外观设计专利。简而言之，一个九成靠代工的品牌，2009-2011年毛利率本就已分别高达78.65%、79.87%和80.34%，成本中还有一大半都是包装的费用，其实际价值着实令人打上问号。)
美即青蛙王子销售成本大涨
“本土日化企业业绩不理想的背后是经营理念问题，大部分企业都缺少战略眼光，追求短平快，在研发等方面投入有限，导致产品力严重不足，盈利不佳，从而无法支撑渠道费用和营销成本，在市场表现上只能是节节败退。“广东飘影副总经理黄志东表示。
而记者注意到，轻研发重营销已成为本土日化的通病。2009年上市的霸王当时募集总额为16 .15亿，截至去年底，营销推广用去4 .85亿，扩展分销网络用去2 .91亿，设计研发新品则用去7783万。去年7月上市的青蛙王子募资6 .46亿，截至去年底巩固市场营销及推广产品、扩大并加强管理销售网络及渠道用了1 .08亿，提升研发能力则只用了270万。2010年9月上市的美即募资总额7 .03亿，截至去年年中的年报，推广营销用了2 .46亿，与韩佛合营公司的分销及推广0 .12亿，开发新系列面膜及护肤产品以及改善现有产品功能则用了0.58亿。
事实上，一方面相宜本草2009-2011年高达56 .23%、55 .89%和54.27%的销售费用率属于行业偏高，另一方面这部分费用也在各家上市公司中呈现出增长趋势，上海家化2009-2011年的销售费用率约30 .37%、34 .78%和35.88%，去年从上年度的10.8亿升至12.8亿，涨幅近19.3%.青蛙王子去年的销售费用也同比大涨83 .7%至2 .4亿，美即截至去年底的半年报则显示，期内总营收为6.28亿，其中销售成本1 .47亿，涨幅高达53 .1%.而从销售情况看，美即截至去年底共设立8475个终端销售网络，推动销售收入年复合增长超过60%.
如此看来，本土日化纷纷重拳出击营销，欲借渠道的扩张实现利润的增长已成为常态，但若研发关注度不够，是否能够后续跟上，依然存疑。
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