摘要：考虑到公司改善空间大,给予一定的成长性,按照2011年40-50倍PE测算,估值为12-14.5元,给予公司买入评级。

　　评级机构：广发证券 分析师：胡鸿 汤玮亮

　　盈利预测与估值评级:

　　预计10-12年摊薄之后EPS为0.18元、0.29元、0.32元,考虑到公司改善空间大,给予一定的成长性,按照2011年40-50倍PE测算,估值为12-14.5元,给予公司买入评级。

　　有别于大众的认识:

　　第一、扩大常温占比有利于公司全国战略的布局,虽然鲜奶是未来趋势,如果现在不利用常温产品打通全国道路,未来即使冷链技术发展,鲜奶品牌也不被广大消费者认知。

　　第二、产品差异化战略,不再与伊利、蒙牛强势产品形成正面竞争,利用研发技术优势,开发明星新产品,以此获得产品定价权,如莫里斯安、咖啡专用调制乳等产品皆弥补市场的空白。

　　第三、看好公司未来高端婴幼儿奶粉发展,即新西兰SynlaitMilk公司能提供优质进口奶源,期待公司下半年与新西兰国家农业研究院合作研发的全新配方高端奶粉上市。

　　第四、股权激励方案给公司制定了清晰的发展战略,同样使公司上下对目标清晰化,结合“惩罚分明”的激励制度最大限度激励销售人员热情。

　　风险提示:

　　乳制品食品安全问题;SynlaitMilk未能如期达产。

本文标题：光明乳业：战略转型进行时 静待佳绩

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