亲贝网讯 4月1日消息，蒙牛（02319）今天上午公布了2010年年度业绩报告。报告显示，蒙牛于回顾年内之收入为人民币302.654亿元，较2009年的人民币257.105亿元增加17.7%。蒙牛拥有人应占净利润为人民币12.373亿元，相比2009年的11.158亿元增长10.9%。

　　婴童产业研究中心近日将蒙牛管理层讨论及分析汇总，提供给投资者参考。

　　财务回顾

　　随着国民消费水平日益提高，蒙牛持续优化产品组合，巩固高端产品市场份额，同时通过加强成本控制和因应市场环境调整部分产品销售价格等措施，使蒙牛录得令人满意的成绩。蒙牛于回顾年内之收入为人民币302.654亿元，较2009年的人民币257.105亿元增加17.7%。蒙牛拥有人应占净利润为人民币12.373亿元（2009年：人民币11.158亿元）。每股基本盈利为人民币0.712元（2009年：人民币0.681元）。

　　毛利

　　蒙牛于回顾年内的毛利较2009年之人民币68.522亿元，增长13.6%至人民币77.864亿元。虽然内地通胀不断加剧致使原材料价格持续上升，但蒙牛透过进一步提升高端产品比例，积极优化产品组合、成本精准化控制以及调整部分产品价格，有效抵销原材料上涨的影响，全年整体毛利率控制在25.7%水平（2009年：26.7%）。

　　经营费用

　　随着蒙牛经营规模的不断扩大，2010年的经营费用上升至人民币65.249亿元（2009年：人民币56.303亿元），但通过精细化管理和有效的成本控制，其占蒙牛收入比例下降至21.6%（2009年：21.9%）。

　　全年销售及经销费用占蒙牛收入比例由2009年的18.1%下降到2010的17.9%。其中，蒙牛通过具有针对性的产品宣传活动，最大化利用营销资源，在确保提升蒙牛品牌形象，提高蒙牛的市场份额的同时，亦有效降低了相关成本，全年的广告及宣传费用占收入比例由2009年的10.3%下降至回顾年内的7.8%。

　　蒙牛通过内部架构重整以及严控相关支出，将行政及其他经营费用占蒙牛收入的比例有效降低至3.7%（2009年：3.8%）。

　　经营业务利润及蒙牛拥有人应占净利润

　　蒙牛于年内的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为人民币22.082亿元（2009年：人民币19.979亿元）。由于原材料价格的大幅上涨，给蒙牛带来成本压力，但通过产品组合升级及有效的成本控制措施，使EBITDA利润率略为调至7.3%（2009年：7.8%）。回顾年内，蒙牛拥有人应占净利润录得人民币12.373亿元，（2009年：人民币11.158亿元），全年蒙牛拥有人应占净利润率为4.1%（2009年：4.3%）。

　　资本架构、流动资金及财务资源

　　截至2010年12月31日止年度，蒙牛的经营业务所得现金净额为人民币24.851亿元（2009年：人民币21.316亿元），而蒙牛于2010年12月31日之净现金（现金及银行存款扣除银行贷款总额）为人民币59.97亿元（2009年12月31日：人民币54.764亿元），显示蒙牛之财务状况稳健，且现金流量非常健康。

　　于2010年12月31日，蒙牛的尚未偿还银行贷款为人民币7.008亿元（2009年12月31日：人民币6.736亿元），其中人民币5.508亿元（2009年12月31日：人民币3.236亿元）须于一年内偿还，而人民币1.5亿元（2009年12月31日：人民币3.5亿元）的偿还期则为一年以上。另外，其中人民币2.708亿元之银行贷款（2009年12月31日：人民币3.236亿元）为按固定利率计算。

　　蒙牛于2010年12月31日的总权益为人民币102.175亿元（2009年12月31日：人民币89.117亿元），及债务权益比率（银行贷款总额除以总权益）为6.9%（2009年12月31日：7.6%）。

　　截至2010年12月31日止年度，蒙牛的融资成本为人民币4,520万元（2009年：人民币6,115万元），占蒙牛收入约0.1%（2009年：0.2%）。

　　市场回顾

　　2010年，对中国乳制品企业来说，是在充满机遇与挑战的市场环境中奋力前行的一年。

　　一方面，在“调结构、促消费”的发展主题下，国家以推进城镇化、扩大内需等手段有力地刺激了消费需求和促进了经济稳定发展。中国居民用于食品消费的支出及对消费质量的要求不断提高，推动了中国乳制品行业在2010年的稳健发展。同时，国家继续加强对乳制品行业的安全监管，于2010年修

　　订及重新颁布《生乳》等66项食品安全国家标准，并发布《关于进一步加强乳质量量安全工作的通知》和《乳制品生产许可审查细则》，规范乳制品市场，加速行业整合。

　　另一方面，中国通货膨胀和居民消费指数上涨超过预期，原料鲜奶及其他原辅材料价格亦一路走高，给乳制品企业带来了巨大的成本压力。而行业竞争使乳制品企业纷纷扩张布局。面对原料价格高企和市场竞争的环境，蒙牛通过严谨执行成本控制、产品结构调整及调整销售价格等相应措施，有效缓解了成本上涨造成的压力。蒙牛亦开展了组织架构重组、制定五年发展规划，为巩固蒙牛的行业领先地位和未来发展奠定坚实基础。

　　业务回顾

　　敏锐独到的市场眼光和高瞻远瞩的发展战略，是蒙牛于年内顺利化解乳制品行业困境的致胜关键。

　　蒙牛以成本精准化管理为基础，逐一梳理成本原始可控点，从原料、采购、生产、物流、营销、行政管理等各项环节推进成本立项改善，针对性出台成本节约方案及适时将旗下部分产品价格进行调整，充分保障盈利水平。

　　参照国际化企业设置，蒙牛进行了组织架构变革，按业务模块重新划分，按系统分工及管理，推动不同部门之间的交流合作，实现资源最优配置，逐年发挥出整体协同效应，为蒙牛有效节约了成本。

　　为配合开发功能性高端乳制品的发展战略，蒙牛在继续加强奶源建设、提升产品质量的同时，促进高附加值产品的开发和推广，并且把握市场机遇为蒙牛业务发展增添新力量。于2010年十一月，蒙牛成功收购华北最大酸奶生产商石家庄君乐宝乳业有限公司51%股权，成为其最大股东。通过此次并购，蒙牛将竞争对手转为合作伙伴，在局部竞争区域形成奶源、市场、渠道的协同发展效应，开启了产业整合的发展方式，进一步巩固了蒙牛在全国酸奶市场的领先地位。这一收购有利于蒙牛的整体布局，对长远发展发挥积极作用。

　　通过提前布局和及时有效的调整措施，蒙牛在激烈竞争中脱颖而出，于本年度取得高于行业平均水平的优秀业绩。根据国家统计局中国行业企业信息中心发布的资料，蒙牛的乳制品产品于2010年所占市场份额再次独占鳌头，

　　第五度荣列全国市场同类产品销量、销售额第一名。根据尼尔森公司的监测数据，蒙牛之液体奶市场份额及酸奶市场份额亦均稳居市场占有率第一位，彰显蒙牛行业领导者的地位。

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本文标题：蒙牛投资研报：液态奶仍占总收入88%以上

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